尽管面对低利率环境等挑战，中国内地保障商场仍展现出苍劲的眩惑力，抓续眩惑外资机构加码布局。

盟国保障（01299.HK）近日发布的半年报数据显露，其新业务价值（VONB）同比增长14%至28.38亿好意思元，新业务价值利润率增多3.4个百分点至57.7%。中国内地商场因低利率环境下，盟国诊治了经济假定致新业务价值幽微下跌，剔除该身分后则竣事10%的增长。

“中国内地是盟国保障最遑急的商场，咱们看到宏大的后劲。”盟国保障集团首席践诺官兼总裁李源祥在近日接受第一财经专访时示意。

事实上，往日数年，盟国保障通过多维度“重金”干与，深耕中国内地商场——从拓展规画区域、入股中邮保障，到布局营业不动产等。这次专访中，盟国保障集团照拂层进一步开释策略信号：将来，盟国仍经营通过每年新增1-2家省级机构、筹建保障资管公司、加快分成产物转型等策略多线推动，抓续长远中国内地商场布局，并为新区域的新业务价值设下5年复合年均增长40%的高目标。

经济假定诊治致VONB变动

财报显露，2025年上半年，盟国保障举座新业务价值按固定汇率增长14%至28.38亿好意思元，不外中国内地商场规画主体盟国东说念主寿的新业务价值却同比下跌4%。

对此，盟国保障集团首席财务总监钟家富（Garth Jones）解说称，这主要源于经济假定的诊治。2024年底，盟国东说念主寿将永恒投资汇报假定下调80个基点，并在贴现率方面袭取了那时10年期国债1.7%左右的即期利率。这两个身分共同影响了新业务价值论说口径的数值发扬。剔除经济假定变动的影响，盟国东说念主寿上半年新业务价值同比增长10%，其中第二季度增幅扩大至15%。

值得一提的是，经济假定诊治除了影响新业务价值除外，也相同会影响新业务价值利润率，但上半年盟国东说念主寿的新业务价值利润率却竣事逆势栽植，从昨年同期的56.6%升至58.6%，高于盟国保障集团上半年举座57.7%的水平。

盟国保障区域首席践诺官、盟国东说念主寿董事长张晓宇在专访中解说称，新业务价值利润率栽植背后可被拆解为多方面的协同作用：一方面，经济假定诊治及产物结构更多诊治为分成型产物（利润率一般低于传统险）确乎导致新业务价值利润率有所下跌，但主动裁汰产物欠债成本所带来的对价值率的栽植不祥与此相互对消；另一方面，盟国东说念主寿本年上半年减少了3年期缴类产物，转而推动6年缴、10年缴以致更长周期的保单，这类永恒缴费产物不祥对利润率酿成正向孝敬。

经营每年新增1-2家省级机构

借着金融业进一步对外洞开的“春风”，6年时辰里，盟国东说念主寿在中国内地商场的规画区域从5个拓展到14个。数据显露，盟国东说念主寿新进入的9个区域分公司在2025年上半年新业务价值共计增长36%。

在短时辰内不祥密集布局多个省级分公司，一方面成绩于政策红利的抓续开释；另一方面，也对盟国东说念主寿运营模式的快速可复制才气建议了稽查。对此，张晓宇示意，决定是否不祥快速推广背后的中枢是训练的业务机制、分享办事中心启动的可扩展运营模式，以及东说念主才快速储备才气等。

在盟国保障照拂层看来，中国内地商场的增长后劲是正常的。这些增长后劲背后的启开赴分是多元化的，包括城市化、东说念主口老龄化所推动的对保障、健康和退休处理决策的需求；保障渗入率仍较低的中产阶层、高净值客户在保障意志方面的加强；政策面上，营业保障被饱读舞在我国养老保障体系及医疗保障体系中泄漏越来越遑急的作用等等。

“咱们将按照每年1-2家新设省级机构的经营去规画将来的职责。”李源祥在专访中恢复第一财经发问时示意，在新拓展的省份也会将业务蔓延到省内经济实力较强的地级市，拓展到中心支公司的层面。

李源祥同期示意，在未计及经济假定变动的影响前，盟国保障集团对中国内地商场拓展的新区域设定了新业务价值2025年至2030年5年复合年均增长率40%的目标。

本年，盟国东说念主寿全资控股的保障钞票照拂公司获批筹建。盟国保障照拂层示意，将戮力在年内完成该保障钞票照拂公司的开业准备职责。

“这家上海的公司将主要专注于集团的自有钞票照拂，将在第一天就照拂逾越3000亿元东说念主民币的钞票。”盟国保障集团首席投资官康礼贤（Mark Konyn）说。

低利率期间的“攻守说念”

中国内地商场的眩惑力不必置疑，但现在的低利率环境给保障公司的资负两头带来了不小的挑战。

张晓宇在专访中恢复了盟国的嘱托之说念。具体来说，在欠债端，和商场趋势一致，盟国东说念主寿将永恒储蓄业务的要点转向分成型产物，财报数据显露，2025年上半年，这类产物占盟国东说念主寿最遑急的营销员渠说念永恒储蓄新业务价值的比例高达87%，在营销员渠说念举座新业务价值中的占比达到41%，并与永恒储蓄、健康险、重疾险、税优保障等险种构成较为平衡的多元化结构。

张晓宇以为，低利率环境下分成险是“三赢”：对保障公司而言，较低的预定利率不错有用减弱刚性欠债成本；对客户而言，分成险有浮动收益，一朝将来利率回升不错分享到更高收益；对本钱商场而言，分成险资金性质决定账户不错有更大资金比例干与权益钞票，对永恒资金进一步入市亦有裨益。

“是以，对包括盟国在内的保障公司来讲，转分成是一个最遑急的职责，将来总计这个词商场也会以分成险为主，分成险对客户的眩惑力其实不降反升。”张晓宇说。

李源祥补充说念，现在盟国正与监管机构换取，推动投连险、分成重疾等产物立异，进一步栽植产物眩惑力。

据张晓宇先容，在新单业务结构诊治的同期，盟国的存量保单仍以保障型为主，因此在钞票端，需要将分成账户和非分成账户进行不同欠债类型的区别，并进行相应的钞票欠债久期匹配。在具体钞票建立上，则以永恒债券为基点，同期搭配另类钞票、回购、QDII境外投资、股票钞票等不同钞票构成的收益栽植策略。

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杨倩雯

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