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　　界面新闻记者 赵阳戈

　　金龙鱼（300999.SZ）近日发布2025年半年度发达，迎来营收净利双增。上半年公司终了交易收入1156.82亿元，同比增长5.67%；归母净利润17.56亿元，同比大增60.07%；扣非净利润13.89亿元，更是同比飙升了764.33%。

　　但是，在发布这份亮眼的成绩单的同期，金龙鱼告示了第八次募投名目延期决定——两大中枢名目推迟至2027年底完满。

　　产能愚弄率不及50%的窘态、与2025年10月高达89.99%股份解禁的洪峰，正在磨练这家“油茅”的简直成色。

　　五年下滑，事迹现复苏势头

　　2025年上半年金龙鱼交出一份可以的成绩单。除营收、净利润双增长外，公司毛利率擢升至6.53%，较上年同期的4.9%高潮了1.63个百分点。

　　分业务看，厨房食物成为主要增长引擎。面粉和大米业务受益于原料价钱下跌及营销计谋优化，事迹改善彰着；饲料原料及油脂科技板块因卑劣衍生业需求焕发及大豆压榨利润擢升，终了销量与利润双增长。

　　更引东说念主贯注的是公司现款流景色的显耀改善——贪图行为现款流净额高达146.25亿元，同比增长793.97%，这主要收货于销售回款增长及采购节拍优化等。

　　但是，若将时刻轴拉长，金龙鱼2021年至2024年来事迹捏续下滑，2024年25.02亿元的净利润，只及2020年的4成。

　　中枢财务方向变化           图：界面新闻编制

　　反应主交易务简直成色的方向——扣非后净利润从2020年的87.92亿元下滑至2024年的9.72亿元。2024年特别常性损益占净利润比例高达61.15%，潜入了公司对套期保值等金融用具收益的过度依赖。

　　据半年报袒露，金龙鱼的商品、外汇和利率衍生品的驱动投资金额为937.58亿元，在发达期内购入478.45亿元，售出552.65亿元，期末金额737.92亿元，期末投资金额占公司发达期末净资产比例为77.67%。在发达期内，金龙鱼套期用具和被套期名目共计终了盈利58亿元。

　　“公司开展的商品套期保值业务与公司出产贪图相匹配，公司的套期保值操作均有相应的现货对应，或者有未来相应的预期采购以及预期销售相对应，套期保值业务的损益也会对应现货销售毛利的终了、存货价值的变动，或者当作现款流量套期储备，部分躲闪主要居品或原材料价钱波动的风险”，金龙鱼暗意，“开展的外汇套期保值业务与出产贪图缜密相干，公司的外汇套期用具和被套期名方针币种、金额、起止时刻齐是对应的，套期保值业务的损益玩忽对应外币货币性名方针汇兑损益的变动，躲闪外汇汇率波动风险。”

　　产能愚弄率不及，部分募投名目反复延期

　　从公开信息看，金龙鱼正处于严峻的产能困局。

　　就在8月13日袒露半年报的同期，金龙鱼还发布了一份《对于部分募投名目延期的公告》，公司告示将“益海嘉里（青岛）食物工业有限公司-食物加工名目”、“油脂压榨精好意思及配套工程开拓名目”（名目位于昆明市）达到预定可使用状态的时刻辩别改动至2027年12月31日。

　　据悉，“益海嘉里（青岛）食物工业有限公司-食物加工名目”的主要开拓内容包括年产种种面粉80万吨、年产花生成品4.8万吨（不含花生油加工）、4.5万吨/年芝麻榨油、年产芝麻成品3.2万吨等。金龙鱼将之分为三期奉行，一期已建成投产，二期正在开拓中，底本预测2026年12月份建成投产，三期暂未开建。

　　昆明的“油脂压榨精好意思及配套工程开拓名目”，主要开拓内容为日加工4000吨的大豆、菜籽等压榨，日加工1000吨食用油脂精好意思，日加工120吨浓香菜油压榨，年加工40万吨中小包装食用油，日加工600吨膨化大豆等。该名目分为两期，不异一期已建成投产，二期的开建日历被推迟。

　　着手：公告

　　从袒露来看，两个名目剩余未使用召募资金共计约为7.32亿元。界面新闻致电金龙鱼，相干认真东说念主暗意，当今波及的仅仅名目程度的变化，名目是分期开拓，部分已投产。“募投名目延期，是公司证明募投名目骨子情况作出的审慎决定”，金龙鱼方面暗意。

　　界面新闻选藏到，这是金龙鱼第八次募投名目延期。通过巨潮网站可以看到，金龙鱼第一次延期发生在2022年3月，将4个名方针预测达到预定可使用状态日历往后拨。

　　从公开信息看，前述的“油脂压榨精好意思及配套工程开拓名目”（名目位于昆明市），原定达到预定可使用状日历为2022年10月30日，“益海嘉里（青岛）食物工业有限公司-食物加工名目”原定达到预定可使用状日历为2023年10月31日。

　　禁止2025年6月末，金龙鱼共计21个募投名目中，有10个名目未达到预期效益。

　　界面新闻选藏到，这一系列延期的背后，或揭示了粮油加工行业靠近的产能饱和问题。

　　以金龙鱼为例，据2025年半年报炫夸，公司油籽压榨的联想产能达14732千吨，骨子产能为6976千吨；油脂精好意思联想产能达5669千吨，骨子产能为2562千吨。两者的产能愚弄率均不及50%。积年的数据和这也差未几。

　　产能愚弄率           图：界面新闻编制

　　面对产能愚弄率不及的推行，金龙鱼遴荐将召募资金用于现款处罚。2025年上半年末，公司账上未使用的召募资金达24.86亿元，其中16.50亿元投向了现款处罚。2025年6月末，金龙鱼往返性金融资产总数达304.29亿元，较年头的111.6亿元增长了192.69亿元。

　　8月13日，金龙鱼还发布公告，将名目结余召募资金东说念主民币9437.36万元始终补充流动资金，用于公司泛泛出产贪图及业务发展。

　　10月面相近无数原始股解禁

　　此外，困扰金龙鱼的还有解禁压力。

　　证明半年报，金龙鱼尚有48.79亿股为限售股，占总股本比例高达89.99%，按照2025年8月15日31.92元的现价计较，上述股份市值达1557亿元，该部分股权均系控股鼓吹丰益香港（Wilmar Distribution （Hong Kong） Limited）所有。

　　丰益香港竖立于1990年8月7日，丰益海外有限公司 （wilmar International Limited）（以下简称“丰益海外”）迤逦捏有其100%股权。丰益香港所捏股份系首发前限售股，原定限售期限为2020年10月15日至2023年10月16日。

　　2023年8月，丰益香港“基于对公司未来发展远景的信心和对公司价值的高度招供”，初度将限售期从2023年10月延迟至2024年10月。2024年8月，丰益香港再度告示延迟至2025年10月。

　　如今时限快要，面对行将到来的解禁洪峰，商场宝贵的中枢问题是：金龙鱼控股鼓吹是否会第三次遴荐延期？

　　对此，界面新闻致电金龙鱼公开电话，相干认真东说念主暗意，“控股鼓吹当今莫得减捏意向，后续要是鼓吹遴荐延期，咱们会发公告的”。

　　证明公开信息，丰益海外竖立于1991年，总部位于新加坡，是亚洲率先的农业集团，亦然新加坡往返所市值最大的上市公司之一，领有约10万名跨国职工和高出1000家制造工场。2025年7月，2025年《资产》寰球500强排名榜揭晓，丰益海外以67379.1百万好意思元营收排名第200位。

　　当事迹5年走低后出现拐点，油脂线产能愚弄率低、部分募投名目时刻表被束缚推迟，至极于畅达市值数倍的解禁洪峰行将到来之际开yun体育网，商场会何如评估金龙鱼现时的投资价值？

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